二级市场表现：上周食品饮料板块上涨0.74%，跑输沪深300指数0.95个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周预加工食品和保健品表现相对较好，上涨1.97%和1.88%。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、交大昂立、煌上煌、天佑德酒、天润乳业，分别为9.89%、8.94%、7.39%、6.80%、5.92%，跌幅前五为皇氏集团、西麦食品、良品铺子、珠江啤酒、妙可蓝多，分别为-9.67%、-5.63%、-4.31%、-3.86%、-2.84%。
白酒：基金二季度普遍减配，关注政策催化与情绪改善。上周基建板块政策利好对白酒板块产生催化，板块呈现反弹。截止二季度末，公募基金白酒板块配置比例环比下降明显，受消费场景收缩的影响基金普遍减配。贵州茅台：公司与控股股东茅台集团共同出资成立贵州茅台酒厂（集团）科学与技术研究院有限责任公司，推动技术创新。山西汾酒：上周公司发布了升级后的青花汾酒30复兴版，推动产品实现品质升级与设计焕新，助力公司穿越周期。批价更新：上周飞天茅台批价回升。截至7月27日，2024年茅台散飞批价1900元，周环比上升10元，月环比上升50元；2024年茅台原箱批价1960元，周环比上升10元，月环比上升50元。五粮液普五批价为900元，周环比持平，月环比下降5元。国窖1573批价835元，批价周环比持平，月环比持平。白酒行业竞争加剧，分化集中趋势不变，头部酒企在品牌壁垒和战略升级中不断扩大市场份额。随着酒企中报的陆续披露，市场对板块基本面预期将更为充分，关注行业底部反弹机会。个股建议关注高端酒和区域龙头。
啤酒：短期为外卖平台扰动，看好今年啤酒修复机会。2024年终端消费较弱，啤酒龙头推进渠道库存去化，库存水平处于历史低位，板块估值回落至5年低分位。6月中国规模以上啤酒企业产量为412万千升，同比-0.2%；1-6月产量累计1904.4万千升，同比-0.3%，预计为外卖平台大额补贴，餐饮人流下降所致。当前仍在啤酒旺季，在低基数和消费政策刺激下，啤酒销量有望逐渐修复。另外成本仍在下行周期，产品结构持续优化，利润弹性可期。
大众品：（1）零食：零食板块呈现高景气度和高成长性，强品类与新渠道催化市场情绪。其中，魔芋品类发展势头良好，兼具健康属性和味觉体验，受消费者青睐，产品放量带动行业快速增长。其他品类如鹌鹑蛋含有高蛋白、维生素等营养成分，销售表现突出。渠道方面，会员商超渠道快速崛起，成为新增长点。（2）餐饮供应链：6月社零餐饮服务总额4708亿元，同比上涨0.9%，增速环比下降5.0pct，预计受京东、美团等外卖平台大额补贴及禁酒令影响。长期看餐供成长空间仍较广阔，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。（3）乳制品：截止7月17日生鲜乳均价3.04元/公斤，周环比持平，连续一个月处于年内底部。行业经营压力持续，产能有望加速去化。供需格局逐步改善，静待原奶周期拐点到来。根据马上赢，2025Q2常温纯牛奶、低温酸奶、低温纯牛奶销售额同比分别-14.4%、+3.3%、+19.4%，常温品类承压，低温品类增速可观。
投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注经营稳健的青岛啤酒和增长势能强劲的燕京啤酒。零食板块高景气度延续，建议关注盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品。乳制品板块建议关注上游牧业公司优然牧业和现代牧业、头部乳企伊利股份及低温业务快速增长的新乳业。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。
1.二级市场表现
1.1板块及个股表现
上周食品饮料板块上涨0.74%，跑输沪深300指数0.95个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第26位。子板块方面，上周预加工食品和保健品表现相对较好，上涨1.97%和1.88%。个股方面，上周涨幅前五为*ST西发、交大昂立、煌上煌、天佑德酒、天润乳业，分别为9.89%、8.94%、7.39%、6.80%、5.92%，跌幅前五为皇氏集团、西麦食品、良品铺子、珠江啤酒、妙可蓝多，分别为-9.67%、-5.63%、-4.31%、-3.86%、-2.84%。
